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                装备制造业的投资机¤会该如何把握?

                时间:2020-08-11    来源:上海⌒ 证券报    点击次数:0     字体:【大】 【中】 【小】    打印本页

                        消费、医药板块容易诞生牛股众人皆知,但容易被◤忽视的装备制造板块也不乏投资机会。比如近一年内春风动■力从18元涨到97元,实现了5倍左右的最大涨幅。三一重工、先导智能、恒力液压、巨星科技、杭氧股↓份等细分制造业龙头,也纷纷走出了长牛趋势。

                        那么投资者如何深挖装备制造业的投资机会?华泰证券研究所高端制造研究负责人、机械首席章诚在接受≡专访时表示主要有三点:

                        一是要选择好行业,下半年相对看好半导体①设备、新能源汽车设备等细分领域,其中半导体设备♂可能会是景气度最高的。二是要选择各领域当中前两名的企业,在制造业中前两名通常占据【了绝大部分的明顯有著一股屬于神界市场份额。三是→观察企业毛利率、收入增速的是否出现向上的变化。

                        关注四▂个高端制造子行业

                        在高端制造业中,章诚重点关注↑半导体设备、机器人、新能源汽车设备、工业@服务四个细分领域。

                        章诚认为半导体设备可能会是下半年〖最景气的。

                        一是,受到下游的需求回升的影响,包括5G升级、消费电子被抑制的需求重々新开始释放,半导体设备行业需求将迎来一个向上拐点。

                        二是,半导体设备现在有@ 接近2000亿的市场,但90%都是用国讓你們調動能調動外设备,国∑ 产化率比较低,但是反过来也说明中国企业有巨大的增长♀空间。目前国产化率正求金牌在慢慢的提升过程中,国内公司市场份额不断上升。

                        目前,半导体板块估值水涨船高,动辄百倍PE,市场近期□回调幅度不小。那么,该板块的高估值还能维持吗?

                        章诚认为,估值是市场︻选择的一个结果。高端制造业的毛利率肯定是高的,本质还是在于它的稀缺性。“我∮觉得只要未来公司的毛利率不回到一个很平庸的状态,而是维持在50%至70%的水平,收入保♀持每年30%以上的增№长,那市场就不会去担心它,也▃不太有理由说估值会掉头向下。”

                        新能源汽车设备也是章诚比较看好的领域。他认为,动力电池ぷ中长期需求明确,欧洲与中国将成为扩产主战场,重点关注锂电设备的成长空间。

                        “宁德时代的扩张带动了一大批公司的崛起,国内锂电设瞥了他一眼备国产化率高【,这些公司开始进入海外拓展关键阶段。现在电动车』的销量刚刚开始回升,最迟明年下半年,一些电池设备公司有望迎来新的订单。”章诚介绍道。

                再往后几年看◤,章诚认为,机器人行业会迎来投资机会。机器人的▓范畴其实非常广,包括工业机器人、服务机器■人等,未来有很多的场景可以应用,这个行业暂时看不到天花∮板。

                        三个步骤选择优质标的

                        经济学有↘一个著名原理叫微笑曲线,制造业是在最底部区间可說句打擊你,它的利〗润率也最低,占据两头较高位置的一个是品牌、一个是技〓术。

                        章诚认为,未来只有占据微笑曲线两端的勢力完全融合制造业企业,在业绩和市值上会表现更佳。制造业大部分是对企业的,品牌需要日◥积月累,而不是做广告做出来的,所以更倾向于寻找微笑曲线当◆中靠近技术端的企业。

                        在微笑曲线中占据高端的优质标的,具体要如何选择呢?他认为,主要有三↑个步骤:

                        第一步是选行业,在制造业领】域,判断行业的血玉王冠和亦使者趋势比判断公司本身要重要得多。很多制造业公司的诞生和壮大都有时代背景,选择行业♂要跟随国家整体的战略方向。

                        第二步是选各自『行业领域当中前两名的龙头企业。因为现在的制造业跟原来不一样,第一名可能就占到40%-50%的市场份额,第二名再拿掉20%-30%,剩下的█企业市场份额非常小。

                        第三步是观察这些企业◆毛利率、收入增速的变化。一▼家优秀的公司,特别是当股价开始重新走得比较强的时候,一般≡都是在订单开始变化,导致收入的向上拐点出现的时候。

                        章诚表示,制造业是中国经∑济很大的一个组成部分,每次经济的走强和市场走强都离不开制造业板←块。但是要注意的是,制造业公司√的波动性很高,因为它的固定成本非常高,需要买机器、建厂房等重资产投入。“所以对我们来说提出了一个比较高的要求,就是当这个行业表现非常好的时候,我们●反而要去警惕是不是周期会到头了。”

                        做聚焦于行业的研究話员

                        “我大概╳做了11年的研究,我觉得中国制造业在过去一段时间,给我的超预期程度和惊喜感非常强々。”章诚在采访中说道,制√造业在外部政策和环境变化下展现出了强大的韧性,给予了市♀场很大的信心。

                        一是经受住了贸易摩擦的考验。从报表来看很多企业收入不减反增,因为企业做了主动的产品升级。

                        二是经受了2020年初的疫情考去黑風寨验,当时很多企业◥无法开工遭受了很大的影响,但是现在都挺过来。未来伴随着经▽济复苏,这些公司的业绩可能还会再创新高。

                        在研究方法上,比起单纯做二级市场股票的研究,章诚与团队▓更偏向于产业的投资研究,在投资思路上将一、二级市场相结合。

                        他表示,自己的研究团队对很多公司的研∩究、跟踪超过十年的时间,无论公※司业绩好坏,都一直陪伴着这个企业。“当企业发展好的时候,我们的话语权就更强,还能更客观和专业,这是我们想做的不一样的研究。”

                        注册制之下,投资价值研究报告的作用大幅提高,卖方研究也肩负着更ζ大的责任和挑战。章诚团队撰写了“科创板第一@股”华兴源创的投价报告,团队一直以来采用聚焦于行业的研究方法,对于评估公司价值起到了很大的帮助。

                        总结来看,他认为做好合理的定价主要有三点:一是,定价的时候要本着公允的态度。二是,要从市场空间和行业地位去☆判断,而不是按照以往根据利润给出估值的估值体系。三是,积累丰富的经验,判断公司在二级市场可能会有多少的市值。